Как в компактных камерах отрабатывается экспозиция?

Врядли в этой камере присутстует диафрагма в "зеркальном" понимании этого слова :). А относительное отверстие изменяется только за счет изменения фокусного расстояние объектива. Чем дальше выдвинули - тем меньше относительное отверстие. Так что здесь это, скорее, приоритет диафрагмы (единственной возможной).
Что такое кратчайшая выдержа 1/360? - самое короткое время открытия затвора которое позволяет механика камеры. Выдержка зависит от освещенности и может случиться что и на минимальной "диафрагме" на ярком солнце камера отработает кратчайшую выдержку.

В Nikon 120ED пока не лазил, но в аппаратах гораздо более дешевых выдержка/диафрагма отрабатываются с помощью соленоида(-ов), т.е. электроника может ими заруливать в любой комбинации. Экспозиция обычно изменяется одновременным уменьшением/увеличением и того, и другого.
Это можно увидеть, если открыть заднюю крышку (без пленки!) и, глядя через объектив, пощелкать в разных режимах.